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透析2015年鋼鐵產業供需結構 展望行情走勢

 資金和環保法加速產能淘汰,供應端變化決定后市反彈節奏

  元旦至今,黑色金屬產業鏈漲跌毫無起色,震蕩格局清晰日益強烈;1月接近尾聲,黑色金屬產業鏈多數品種,在現貨板材價格快速下跌的影響下,繼續延續震蕩偏弱走勢,反彈仍無法拓展新空間;RB1505整體維持2456—2647區間震蕩;I1505維持458—521區間震蕩;J1505維持996—1066區間震蕩;JM1505維持706—756區間震蕩,造成震蕩局面的原因與現貨市場和產業數據密不可分,供求矛盾日益突出,現貨需求低迷出貨壓力大等,令短期震蕩格局實難改變,后市行情如何運作將從以下幾個角度簡單解析:

  第一、供求矛盾日益突出,產能淘汰迫在眉睫

  1、據中鋼協公布2014年鋼鐵數據:粗鋼產量8.22億噸,同比增長0.9%,而粗鋼表觀消費量同比下跌3.4%至7.38億噸。;鋼材產量112557萬噸,同比增長4.5%;全年日均產能225.4萬噸處于高位,供需矛盾日益突出。

  2、國際方面,2014年國際鋼鐵協會全球65個納入統計國家的粗鋼總產量達16.62億噸,同比增長1.2%。中國占全球總產能的49.5%,相較2013年,歐盟、北美洲、亞洲的粗鋼產量在2014年出現小幅增長,而獨聯體國家和南美洲的產量出現下降,中東作為鋼鐵生產規模最小的地區,2014年的粗鋼產量增長最為強勁。2014年全年全球平均粗鋼產能利用率為76.7%,比2013年全年平均利用率的78.4%略有下降。世界供應過剩問題同樣突出;上述鋼鋼鐵產能數據集中在1月中旬公布,對中旬鋼鐵產業鏈價格形成壓力,所以中下旬保持震蕩偏弱走勢;中長期,產能壓力隨著產能淘汰加速,壓力有變小傾向,為潛在熊市反彈行情創造了機會和空間。

  第二、需求前景不容樂觀,各項需求數據低迷倒閉產能淘汰

  1、通過最新公布的鋼鐵產業數據看,全球和中國鋼材產能利用率均出現小幅下滑;對國內而言,建材類鋼鐵需求數據均出現下滑;2014年,全國房地產開發投資95036億元,同比增長10.5%,增速比1-11月份回落1.4個百分點。房地產開發企業房屋施工面積726482萬平方米,比上年增長9.2%,增速比1-11月份回落0.9個百分點。2014年全國固定資產投資(不含農戶)502005億元,同比名義增長15.7%(扣除價格因素實際增長15.1%),增速比1-11月份回落0.1個百分點。

  2、國內鋼材出口方面,2014總出口9378噸,去年同期累計為6233噸,同比上漲50.5%。其中含硼鐵合金出口規模占總出口比例大約40%;在中國下半年出口環比大增的狀態下,國際貿易摩擦劇增,下半年累計超過30多起;商務部在元旦出臺政策,取消含硼出口退稅政策,出口核心推動力消失,出口數據也將出現不同程度萎縮,其中一季度鋼材出口將出現大比例下滑,行情變化幅度較大。

  數據公布時間點導致1月短期氛圍偏空,出口短期內萎縮對行情影響2月份仍存在,重新提振需要時間。需求低于迫使產能加速淘汰,需求在國內宏觀經濟和鋼鐵產業狀態下,無法化解過程產能,從需求端改變產能過剩概率不大,所以產能淘汰只能從鋼廠下手,淘汰需要新的催化劑,未來供應狀態也就決定了震蕩行情中反彈的力度,震蕩行情有望加劇;

  第三、化解供需矛盾需要資金鏈和環保雙重手段調控。

  1、繼鋼貿產業鏈資金斷裂之后,鋼貿規模極度萎縮,鋼廠資金和庫存的緩沖平臺消失,倒逼鋼廠資金緊張;在噸鋼收益日趨透明,市場競爭殘酷的前提下,資金鏈成為鋼廠面臨的首要難題。2015年央行繼續實施穩健的貨幣政策,相對2014年,政策調整的針對性要更加明朗。2014年人民幣貸款增加9.78萬億元,創歷史最高水平(之前的歷史最高水平為國際金融危機期間的2009年的9.59萬億元)。銀行對鋼鐵產業放貸異常謹慎,資金鏈和邊際虧損線組成淘汰落后產能的主要手段之一。

  2、元旦之后,史上最嚴《環保法》頒布,令眾多的污染產業面臨整頓,污染企業面臨停產困境,鋼鐵產業首當其沖。環保法實施近一個月,江蘇,山西,山東等地紛紛出臺大氣等污染控制標準;環保部更與銀行聯動,讓環保不達標的企業進入信貸黑名單;欲聯合最高人民法院、民政部,聯合發布了《關于貫徹實施環境民事公益訴訟制度的通知》,全力支持社會組織發起環境公益訴訟等。都意欲提高《環保法》的執行效率,但短期實施面臨較大的市場阻力,在具體細則沒有充分貫徹執行的前期下,對產能限制力度暫時有限,也令環保法對產能化解過程中的作用更具不確定性。何時真正化解產能仍不確定,所以對行情影響屬于不確定因素,但是影響力度最大,最有利于制造反彈機會。

  通過上面三個方面的分析,需求在2015年出現實質性好轉的概率不大,難找到利于價格反彈的關鍵題材;相反,供應端面臨產能淘汰的結構調整壓力,低迷的價格提高了市場機制對產能淘汰的作用,資金鏈和環保法雙重政策施壓鋼鐵產業,均利于化解產能,屬于潛在反彈的題材。產業低迷很難改變,而反彈題材蓄勢待發,多空題材交織交融,價格在2015年大概率呈現震蕩下傾節奏,1月的弱勢震蕩只是前奏,及時調整思路迎接震蕩行情。

 

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